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PTA将维持近强远弱格局

2021-02-10 

本文摘要:PTA期货在3月上旬缔造今年以来新纪录后止涨回升,恒力PX新的装置投产对远月合约影响更大。

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PTA期货在3月上旬缔造今年以来新纪录后止涨回升,恒力PX新的装置投产对远月合约影响更大。自3月5日开始59价差加快不断扩大,增值税调降预期使得59价差较慢纳升到最低592元/吨。随着主力移仓换回月及降税效应还清,59价差大幅度回升,低于至200元/吨附近。

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目前PX和PTA环节正处于检修季,59价差有一定企稳迹象,91价差显著不断扩大。中长线来看,从上、中游新的生产能力投产计划和市场需求端的季节性特征考虑到,PTA将近强劲近很弱格局将沿袭。

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  集中于检修反对PX价格企稳声浪  二季度亚洲PX转入集中于检修期,中国、日本、韩国、印度、马来西亚、新加坡和泰国的多套PX装置有检修计划,共计牵涉到生产能力790万吨/年。此外,装置故障造成的短期供应车祸增加亦调动市场情绪。

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4月7日,台湾台化PX装置因工厂液化石油气管线裂痕引发发生爆炸而车祸行驶,重新启动时间仍未确认。4月12日,韩国GS公司PX装置因冷却器故障临时行驶检修一周。目前国内PX负荷上升至68.3%,PX价格较月初低点已下跌40美元/吨,对应PTA成本下跌了200元/吨。

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后期随着PX装置检修计划逐步实施,加之原油价格保持高位,成本末端承托仍然较强。  检修造就PTA转入去库阶段  二季度也是国内PTA装置集中于检修的阶段。

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事实上,自3月中下旬开始,国内PTA装置早已逐步开始检修。45月国内计划检修的PTA装置共计牵涉到生产能力多达1000万吨/年,PTA供应预期放宽。

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而下游聚酯现金流展现出较好,聚酯负荷保持在九成以上,对PTA市场需求较难。供需剪刀差的构成,或引起PTA市场转入去库存阶段。若按照目前发布的检修计划,预计4月份PTA社会库存将上升20万吨以上。风险点在于,现阶段PTA加工劣超过1000元/吨的高位,在利润抗拒下,PTA工厂检修意愿或上升,进而造成检修产量损失不及预期。

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在此背景下,PTA价格对装置运营变动情况渐趋脆弱。  新的生产能力投入预期利空近月合约  随着民营大炼化发展加快,从2019年开始,国内PX生产能力将转入高速增长期。今年国内计划投产五套PX装置,共计牵涉到生产能力1230万吨/年。

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回避年底计划投产且不存在延后有可能的装置,激进估算2019年国内追加PX生产能力将超过730万吨/年,生产能力增长速度高达49%。其中,恒力沈阳225万吨/年装置月底3月份投产,另一条线计划6月份投产,中化弘润80万吨/年PX装置计划5月试车7月投产,海南炼化100万吨/年装置计划6月试车9月投产,东营牵头石化200万吨/年装置计划四季度投产一条线。融合装置投产时点,并考虑到新的装置的平稳运营,预计下半年将面对更大的密集投产和追加产量获释的压力,这将对PTA近月合约构成较小冲击。

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  从目前规划来看,2020年及以后的几年中,国内计划追加的PX生产能力将在1000万吨/年以上,未来我国PX进口依存度将逐步下降。与此同时,PX与石脑油价差或将持续传输。  近几年PTA行业经历去生产能力过程,市场供需结构有所恶化,2019年新的生产能力只有四川晟约100万吨/年装置,生产能力增长速度仅有为2%。

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但从2020年开始,国内PTA生产能力快速增长将再度加快。  结论  综合来看,二季度PX和PTA环节集中于检修,成本承托增强和供需结构提高对PTA期价特别是在是近月合约构成受到影响,而PX和PTA新的装置投产预期对远月合约冲击较小。中长期来看,PTA市场或保持将近强劲近很弱格局。

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但阶段性的高低关系将受到计划外的装置运营变动、市场需求季节性、宏观层面因素以及市场资金等多重因素的影响。因此,滑动参予PTA正套具备较高的安全性边际。

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